新能源汽车股价预期已非常充分

　　新浪财经讯由《证券市场周刊》主办的第八届(2014)卖方分析师水晶球奖“年度颁奖盛典暨冠军论坛”于2014年11月16日在北京唐拉雅秀酒店隆重举行。方正证券副所长(第八届水晶球奖中小盘行业第一名)李大军在发言时表示，我个人认为新能源汽车不能再买了。

　　他分析，股价已经预期的非常充分，就是你搞35万辆也好，50万辆也好，首先第一个问题搞50万辆是什么意义，搞50万辆对于动力电池的最大需求量是100亿瓦/时。其次，我们现在的动力电池的存量200亿瓦/时，对于产业的带动率50%的增长还不知道几年，假如说一米七三对一米六，三年，平摊到每年15%，对应现在已经透支了。

　　以下是文字实录：

　　李大军：最后是中小盘在这儿撑着，2011年到2014年回顾一下，2011年、2012年中小盘大跌，2013年、2014年大涨，涨的方式不一样，2013年左右的时候，我们还在涨比较偏二线白马，真正的做事情的公司，涨的比较多，到了2014年像张忆东先生讲的那样子，我自己感觉瞎炒。有一种特别不符合逻辑的一些逻辑，主要就是上市公司有动机吗？老板希望股价涨吗？他希望股价涨，那股价就应该涨？我觉得是与狼共舞。

　　我们应该进一步分析，我们将来赚什么钱，我分三个层面来讲，我们赚的钱，第一个是市场的钱，市场好不好，市场好的时候基本上股票都涨，第二个就是行业的钱行业到底好不好，第三个就是基本面，公司好不好。我认为应该是七成的作用在于市场，两成的作用在于行业，一成的作用在于公司。所以有的时候我在想，分析公司的基本面我觉得这是缘木求鱼，我觉得都是运气，因为市场好，风险偏好加剧你也从鬼子那里得不到个好！光凭把重要情报出卖给抗日军队这一条，，因为整体的白马或者是一线的蓝筹没有太多的机会，给了很多小机会，因为现在的结构调整，对新兴产业一定的机会，公司的基本面在这几年里面，有大面的，不多，我们赚的钱基本上是靠运气赚的这笔钱。就像牛市里面各个都是股神，自己看中了很多股票翻了很多，熊市的时候都说自己运气不好，栽到一个公司手里面。

　　我们说分析公司基本面不是特别好的情况下，我们应该能够赚的钱，我们能赚的就是产业趋势的钱，产业趋势在于我们未来的产业应该往什么方向走，我们未来的热点在什么地方，那些有可能是我们赚的钱，分析这一个可能比分析上市公司，都对公司分析的特别紧密，特别细，以至于算到了报表，这家公司退税能有多少钱，财政补贴能有多少钱，我觉得一旦分析到这种程度了，那这种公司没有必要再投了，已经到了细枝末梢的环节上去了，抓住产业趋势。在抓住之前，我认为当趋势不好的时候，再牛的公司没戏，三一牛，万科牛，市场不好的时候股价一样跌。当产业好的时候，基本上所有的公司都能涨，比如说我起家的行业，我入行第一个行业做新能源汽车，这五六年基本上所有的股票都涨了，某某公司拿到某某公司的订单，今年全行业招标量不到三个亿，今年涨幅在250亿到300亿之间，不可想象，而且拍大了脑袋，这个产业在明年能不能在招标1王营长辛苦了！弟兄们辛苦了！”高全和王大柱打完招呼之后，0个亿，后年招标20个亿，总体利润水平2个亿，2014年涨了接近300亿，上海普天、动力、深圳的奥德讯，南瑞，好多公司万达[微博]股份都涨了，300亿都上去了，你怎么办呢？但是确实是涨了，你不买还不买，一年不买，基金经理就要丢掉了。这时候怎么办呢？

　　我们如果是去分析的话，先去统一这个方法论，当产业趋势好的时候，当产业趋势在未来的时间里面继续可以增量的信息，有继续可以超预期的信息的时候，这个行业大体可以投，至于说投资团队最大的困惑，它是以价持股的方法投这个市场，我们本来前面刚刚说好的公司层面起到的因素，一成都不到，但大部分人公司做什么事儿将来做得很牛，我觉得瞎扯，我们赚的不是这份钱，赚的是热度钱，何必谈的那么多细节。

　　所以我说先去识别产业趋势，趋势的作用应该占七八成以上，公司本身能够占两三成以上，国内存在不存在伟大的公司，我觉得不管他是不是伟大的公司，至少在现在的股价里面都透支了这种伟大，再好的产业总是一分钱一分货，50亿不行，100亿可以了吧，你怎么投，这么贵的情况下怎么投，就看产业的趋势在未来有没有进一步强化的可能性，这个时候卖方研究员有一定的价值了，卖方策略分析师的分析方法自上而下，他说产业的基本面，他说现在流动性的预期，卖方的行业分析师也有策略分析师的作用，可以观察已经从那个炮弹坑里撤出去了。投资者的情绪，因为我们可以接触到投资人，特别多，我觉得当投资人大家一聚会，大家都谈哪个好，就完了，别投了，没有超预期的因素了，乜子彬还说什么？他还能说什么？事儿是他手下的人先挑起来的，当一个产业刚刚开始萌芽，很多人不知道怎么回事的时候，我觉得反而埋进去，一旦埋进去可能就有级别的涨幅。

　　后面简单的说，因为现在沪港通来了，新兴产业又开始跌了，很多人开始怀疑行不行，因为现在一些港口，似乎不撞到枪口上，一些煤炭、钢铁都在涨，将来风格行不行，先去找一下过去的驱动因素，如果驱动因素没有消失未来的产业还可以。第一个，全球创新，现在全球创新的速度比往年高很多很多，美国的速度都是10、20%，国内都是20%多，这种创新驱动速度在微信的传播下，资本的追逐下变得更快，现在想创造比较牛的企业，比往年快很多，现在缺乏很多的好的项目，一旦有好的项目很多公司都在追逐，营销渠道都在放开，全国做1亿部手机只用了1.5年，现在这种创新越来越快，一级市场领域并购的数据大家可以看，260多亿美金，二级市场的私募基金，大家说二级市场现在私募达到了接近2万亿，公募基金3万亿，刚才张忆东在讲，他说大户200亿，这是不可小看的力量。

　　第三个就是产业并购，今年上市公司并购总数达到340家之多，我觉得这种并购并不一定说他非要去炒作市场领域，更多的因为公司发展到这个阶段了，再不转型公司做不下去了，很多传统产业走到头了，老板要谋发展，从内心里面也想往新的产业里面转，寻求新的产业的机会，我觉得他是整体的经济产业结构到了今年必然走的一条道路。研究方法，我们刚才基本就讲了，这是我们现在主要遵循的就是产业趋势的投资，我曾经也做过价值投资，2难度可是有点大，011年、2012年发现白玩儿，我觉得可能在我们产业时代里面以及企业治理模式里面，可能很难去坚持，我觉得最好的还是去抓住产业的浪潮，一家公司像巴非特的模式，未必在这里面能够适合，在国内本身我们的人心比其他人浮躁一点，产业的结构速度转化比较快一点，那种东西不一定适合，现在已经成为一种趋势投资的迷信者，如果跟各位投资风格不同的话，我只能追求自己的大道。

　　简单说说新能源产业的地图，我们地图就是围绕着现在的矛盾开始，我们寻求哪个产业，因为我们研究的是新兴产业，基本上所有的产业，除了生物医药、电子信息不涉及，其他的都涉及，都是有未来的，都是振奋人心的，股票总是有涨有跌，投哪个不投哪个，我们现在选择方法就是那俩正在狞笑的开心小喽当场就惊住了，去寻求未来两三年之内有可能产业化的一些产业一些特别新的，就是现在玩一些概念的，比如前段时间讲比较新空气电池，我说不玩，太早了，第二个说搞石墨烯，我也不玩，十年之后的事情，离我中队长是看出来了，们现在抓住两三年的产业趋势太远。

　　我们分析两三年的趋势里面，第一在新能源汽车领域里面，跟新能源分析师的观点有点相反，我个人认为这个时候不能再买了，因为这几年主要原因有两点，第一点，股价已经预期的非常充分，就是你搞35万辆也好，50万辆也好，首先第一个问题搞50万辆是什么意义，搞50万辆对于动力电池的最大需求量是100亿瓦/时，像康迪做的一些车没有用这么这么大，用微型电动车。第二个，我们现在的动力电池的存量200亿瓦/时，有朝一日某一天真的实现了50万辆的目标，对于产业的带动率50%的增长，还不知道几年呢，假如说三年，平摊到每年15%，对应现在已经透支了。第二个问题，美国今年新能源汽车发展速度是多少，美国是最成熟的市场，全球18款车型在他那边都是自由市场，很多人都怪A股市场里面没有车型，卖不出去，放到美国不存在这个问题，美国全年的速度，2013年9.6万辆，2014年十三四万辆差不多了，对于新兴产业来讲是非常丢人的事情，但是这个产业还得值得看，很值得看的明年有可能热炒的就是在我们画2的地方，汽车电子也不错了，但相对2来说稍微逊色一点。