新兴能源行业:2017推广目录落地 发令新能源汽车增长

国泰君安2月3日发布新兴能源行业研究报告，报告摘要如下：

2017年1月23日工信部网站披露了2017年新能源汽车推广目录(第一批)，目录包含124款纯电动汽车、60款混合动力汽车及1 款燃料电池汽车，对此我们点评如下：

目录出台时点超预期，本批目录是2017年新能源汽车增长的发令枪。

此前市场预期春节后2017年第一批目录才能出台，本次目录出台时点超预期。根据我们草根调研了解到，各厂商及经销商基本停止了新能源汽车的销售，仅接受预定，准备在新目录申请通过后再重启销售。

本批目录将开启2017年新能源汽车增长的大门。

本批目录将作废2016年的1-5批目录，同时只有185款车型、36个车企的车型进入，车型数量少、车企集中，选入目录的车型车企将获得显著先发优势。乘用车共18家车企：其中比亚迪14款、北汽11款、吉利9款等；客车10 家车企的车型入选，其中，宇通、北汽福田、中通、厦门金龙等四家车企车型数都在15 款以上；物流车共15家车企，上市公司东风有了12款、陕西通家(新海宜)3款、重庆瑞驰(小康股份)2款、烟台舒驰(康盛股份)1款。

大量车型选用三元锂电，能量密度主题确立。新的补贴标准着重强调电池能量密度，加速推进三元、硅炭负极、湿法隔膜、PACK 轻量化趋势。新的补贴着重强调能密度的要求，高等级的补贴迫使厂家快速切换到高能量密度电池的使用。①高镍三元和硅炭负极时代加速到来；②湿法隔膜厚度更薄，带来能量密度的提升，磷酸铁锂电池采用湿法隔膜不失为一种快速提高能量密度的好方法。③PAKC轻量化设计，减少目前PACK包钢材的使用。

小型物流车具备放量条件。本次物流车按照带电量0-30 度、30-50 度、50 度以上分别给予1500、1200、1000 元/度的梯度补贴，我们认为此举出台后绝大部分车型的电量将在30 度电以内，后续物流车的主力车型将以小型化/轻量化为主。本批目录涵盖多款小型物流车，物流车基数小，替代空间大(200 万辆+/年)，复合增速有望超过100%，将成为最具爆发力环节。

看好物流车、客车整车，推荐康盛股份，受益标的新海宜、金龙汽车；

湿法隔膜更薄提升能量密度，推荐星源材质、双杰电气、沧州明珠；

看好核心供应链企业，推荐物流车PACK 供应商金杯电工；

看好三元正极、三元锂电，推荐国轩高科，受益标的当升科技。

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